Valuasi Steel Pipe Industry Indonesia (SPINDO) ISSP

Berikut adalah table growth sales, asset dan net Income dari ISSP

 

			Dalam Trilyun Rupiah
	2013*	2012	2011	2010	2009	2008	Average up to 2012	Average up to 2013*
Sales	3.8	3.1	1.9	1.06	1.1	1.7
Sales Growth(%)	22.58%	63.16%	79.25%	-3.64%	-35.29%		25.87%	25.21%
Asset	2.9	3.3	2.6	1.7	1.8	2.2
Asset Growth(%)	-12.12%	26.92%	52.94%	-5.56%	-18.18%		14.03%	8.80%
Net Income	0.3	0.11	0.11	0.02	-0.31	0.01
Net Income Growth(%)	170.27%	0.00%	362.50%	107.79%	-2469.23%		-499.73%	-365.73%
EPS	41.75	15.45	15.45	3.34	-42.87	1.81
EPS Growth(%(	170.27%	0.00%	362.50%	-107.79%	-2469.23%		-553.63%	-408.85%
PER	4.3	11.4					11.4	7.85

 

 

Angka EPS dihitung/diadjust berdasarkan jumlah saham yg ditempatkan dan disetor setelah IPO.

Th 2013, manajemen menetapkan target penjualan 3.8 T dan laba bersih 300 milyar. Angka ini ekuivalen dengan EPS 41.75

 

Pencapaian penjualan Q1 2013 mencapai 713 Milyar. Pada taraf ini penjualan kira2 30% lebih lambat.

Sehingga, saya mendiskon 70% EPS 2013 menjadi kira2 29 saja.

Mendiskon sales growth 5t h di paras 15% dan PE tahun ke 5 di 6, berikut hitungan harga wajar ISSP:

 

 

Harga Wajar Thn ke 5	307
Harga Wajar Thn ke 4	268
Harga Wajar Thn ke 3	233
Harga Wajar Thn ke 2	203
Harga Wajar Thn ke 1	177
V/P	1.01
Valuasi	ISSP
Harga Terakhir	175
DCF Value	177
Diskon DCF %	1%
Graham Value	609
Diskon Graham %	71%
MOS%	50
MOS Graham Value	305
Rates	6.5
V/P	3.48
	MURAH
PEG	0.40
Arti Rasio PEG	MURAH

 

Terlihat valuasi ISSP memang mulai menarik.

 

Tapi, perlu memahami resiko2 industri jenis ini....

Valuasi PT Surya Semesta Internusa Tbk (SSIA)

Berikut sekedar hitung2an sederhana:

Menurut berita http://industri.kontan.co.id/news/2013-surya-semesta-incar-pendapatan-rp-43-t, target manajemen atas pendapatan dan laba bersih 2013 adalah berturut2 4.3 trilyun dan 850 milyar...kira2 naik 30% dan 20% respectively berdasar pencapaian 2012.

Pada Q1 2013, pendapatan mencapai 1.1 trilyun dan laba 200 milyar..kira2 ada di kisaran 25% dari target 2013. Kalo orang jawa bilang pas, kalo orang cina malaysia bilang "ngam-ngam" lah.

EPS annualized 2013 ada di 172

Kalo menggunakan target laba bersih manajemen maka EPS 2013 ada di 178

Kalo menggunakan EPS konsensus bloomberg maka target EPS 2013 ada di 191.6

Biarlah saya ambil kemungkinan buruk, apabila laba 2013 tidak tercapai..meleset hanya 10 persen saja, maka EPS 2013 saya pake di 164.

Kemudian data sales growth 5 th terakhir ada dikisaran 23%. Taruhlah saya diskon lagi, hanya dengan growth 10% saja untuk 5 th kedepan.

PER rata2 5 th terakhir ada di 11. Untuk proyeksi PER 5 th kedepan saya pake saja 9.

Maka dengan asumsi premium risk 8.3 dan free rate risk 6.5, berikut harga 5 th berdasarkan DCF:

 

Harga Wajar Thn ke 5	2,071
Harga Wajar Thn ke 4	1,804
Harga Wajar Thn ke 3	1,571
Harga Wajar Thn ke 2	1,369
Harga Wajar Thn ke 1	1,192
V/P	1.10
Valuasi	SSIA
Harga Terakhir	1080
DCF Value	1,192
Diskon DCF %	9%
Graham Value	2,532
Diskon Graham %	57%
MOS%	50
MOS Graham Value	1,266
Rates	6.5
V/P	2.34
*V/P di atas > 1 Murah
PEG	0.66
Arti Rasio PEG	MURAH

Terlihat dengan banyak diskon yg saya lakukan, harga saat ini sudah dibawah harga wajar tahun ini. Kalo saya balikkan semua angka2 yg terdiskon ke target semula, maka harga skrg sudah jauh dibawah harga wajar tahun ini.

Dengan angka diskon pun, harga sekarang sudah dibawah 50% margin of safety dari graham fair value.

Maka saya bilang bahwa SSIA sudah menarik. 

Analisa Ord Volume dan Fundamental atas MAIN (Malindo Feedmill Tbk)

Malindo Feedmil Tbk(MAIN) adalah perusahaan penghasil pakan ayam yang harganya biasanya naik menjelang bulan puasa... tapi dengan koreksi yg lalu, kenaikan yg biasanya terjadi mungkin tertunda.

Berikut analisa Ord Volume(klik untuk memperbesar gambar)

Terlihat support 3150-3175 pernah menjadi area pemantulan...pada 13 Juni, support tersebut dihantam dgn leg turun sejumlah 8.8 juta lembar dan sepanjang koreksi terakhir, support juga dihantam dengan 10.4 juta lembar (lebih tinggi).

Hari kemarin terjadi pemantulan dan volume di titik bottom adala 6.9 juta lembar di 13 juni sedang 2 hari lalu adalah 6.29 juta=> volume mengecil.

Ord volume menyimpulkan support sementara ini cukup tangguh sehingga dibolehkan buy...

Analisa Fundamental

Menurut public expose, target management atas  revenue dan net income tahun 2013 adalah 20-25%. EPS th 2012 adalah 178. Andaikan kita ambil titik bawah 20%, maka EPS 2013 berada di 214.

 Per 31 maret, EPS terakhir adalah 46, sehingga annualized adalah 184.

Andaikan saja target bawah management tercapai, dan pertumbuhan 5 th ke depan terjaga di 15% dan PER 5th kedepan berada di 10, maka DCF menghasilkan

Harga Wajar Thn ke 5	3,723
Harga Wajar Thn ke 4	3,221
Harga Wajar Thn ke 3	2,786
Harga Wajar Thn ke 2	2,410
Harga Wajar Thn ke 1	2,085
V/P	0.64
Valuasi	MAIN
Harga Terakhir	3250
DCF Value	2,085
Diskon DCF %	-56%
Graham Value	4,120
Diskon Graham %	21%
MOS%	30
MOS Graham Value	2,884
Rates	6
V/P	1.27
*V/P di atas > 1 Murah
PEG	1.01
Arti Rasio PEG	WAJAR

Terlihat harga sekarang masih di atas harga wajarnya menurut DCF. Menurut valuasi graham, harga saat ini terdiskon 21% dari valuasi wajar di 4120. MOS 30% menyaratkan entry berada di kisaran 2875.

Kesimpulan, anda boleh buy jika hendak mengikut sentime short term. Hanya perlu dipahami, entry saat ini baru di 21% diskon dari graham value. Peluang turun masih ada, potensial upside juga terukur. It is your call.

Sebagai perbandingan, berikut komparasi financial statement dari emiten2 pakan ayam.

Terlihat ROE main yg paling kuat di 2012, artinya sahamnya menghasilkan return yg paling baik :-)

Apa yang sebaiknya dilakukan?

Selamat malam,
Keadaan market sampai saat ini masih tidak mendukung. Kebanyakan sistem berbasis technical masih menderita pada satu bulan terakhir. Sinyal2 beli sering tidak akurat dan berujung pada cut loss.
Gambar berikut adalah simulasi sebuah system trading berbasis tehnik break out yang biasanya cukup unggul di saat market bullish.

Terlihat, system mengalami drawdown yg cukup parah pada 1 bulan terakhir dan lebih parah daripada drawdown di awal tahun 2013.

Kesulitan TA ini berkaitan erat dengan penurunan secara menyeluruh market di Jakarta Stock Exchange yg ditandai dengan exodus dana asing sejak Juni 2013. Sampai saat ini belum nampak masuknya kembali dana asing, walau eksodus nampaknya telah menipis. Lihat chart IHSG dan arus foreign flow saat ini.

Akibat minimnya sentimen positif dan belum masuknya dana asing, pergerakan indeks menjadi lambat. Walau minggu lalu peluang rebound dibuka dengan sampainya area pemantulan menurut indicator mc clellan.

Dalam hourly IHSG, saya sendiri masih berharap munculnya formasi inverted HNS yg akan menjadi semacam pacu jantung untuk menggeliatkan hasrat pasar melanjutkan rebound. Lihat chart di bawah yg menunjukkan pola elliot wave di hourly

Sayangnya berita kurang baik muncul dari  Morgan Stanley berkaitan dengan downgrade rating pasar saham Indonesia menjadi  underweight, walau efeknya ditepis oleh pejabat BEI(lihat http://www.republika.co.id/berita/ekonomi/makro/13/07/05/mpggwj-bei-penurunan-proyeksi-investasi-tidak-berdampak-signifikan).

Alasan utama Morgan Stanley adalah rentannya pasar saham Indonesia berkaitan dengan eksodus dana asing ditengah-tengah valuasi mahal dari saham2 Indonesia. Pernyataan Morgan Stanley ini menurut saya tidak perlu ditanggapi emosional. Kalo kita menimbang valuasi-valuasi saham Indonesia, memang masih banyak saham-saham yg bertengger di valuasi mahalnya bahkan walau koreksi sudah berjalan satu bulan.

Valuasi-valuasi mahal tersebut, bisa jadi menjadi murah manakala laporan 1H13 mulai muncul. Sehingga kita bisa meng-adjust kembali proyeksi2 2013.

Tapi, berdasarkan Q12013, sebenarnya sudah muncul saham2 yang masuk dalam valuasi murah. Ambil contoh Alam Sutra Realty Tbk. Melihat annualized EPS th 2013 yg berada pada angka 80, dengan mengasumsikan 5th growth ada di kisaran 15% (sebenarnya growth sales 4 th terakhir jauh di atas ini, tapi untuk safe side kita ambil maks 15%). Maka,  kitaakan dapatkan valuasi th 2013 berada di sekitar 700 an berdasarkan tehnik Discounted Cash Flow.

Harga Wajar Thn ke 5	1,253
Harga Wajar Thn ke 4	1,084
Harga Wajar Thn ke 3	937
Harga Wajar Thn ke 2	811
Harga Wajar Thn ke 1	702

Penurunan minggu lalu yg mencapai low di 690 sudah merupakan bargain. Valuasi ASRI menurut tehnik Graham ada di kisaran 1540. Sehingga, di harga 740, ASRI sudah berada dibawah 50% Margin of Safety.

 Jadi, saat ini sebaiknya kita memfokuskan diri mencari saham2 yg sudah mencapai valuasi murahnya.

Secara TA sendiri, nampak asing masuk saat harga menyentuh 690.

Selamat mengerjakan PR anda......

Good Foreign Accumulation

Indeks sedang ajojing konsolidasi...sinyal2 TA 2 hari ini tidak ditemukan yg reliable. Mungkin lbh baik invest waktu untuk menganalisa berdasarkan valuasi saham (Fundamental Analysis) Sekedar sharing, good foreign accumulation list yang mungkin bisa dijadikan pedoman untuk melakukan mengecekan valuasi saham. Sehingga tidak perlu nabrak2 kemana2 untuk mencari mana yg mau dianalisa. Tidak semua yg dibeli asing itu murah...tapi mungkin juga ada informasi yg kita tidak tahu...   PS: data saya sort berdasarkan EMA60 dari akumulasi....yang masih positive berarti asing masih banyak di dalam